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期权逐渐受到机构投资者青睐 50ETF期权市场交易已十分活跃

2015年2月9日50ETF期权挂牌上市,至今已近4年。2018年A股持续低迷,期权凭借其独有特性,获得越来越多投资者的关注,迎来了加速发展阶段。开户方面,截至2018年年底,全市场开户数30多万,同比增加12%,其中有2400家私募5400余只产品参与交易,期权逐渐受到机构投资者青睐。

成交持仓情况

交易量方面,2018年期权日均成交量130.8万张(股票期权为单边计算),日均持仓178.6万张,较去年同期分别增长76.1%、8.2%。交易金额方面,日均成交名义价值300亿元,日均权利金成交额7.4亿元,估算全市场日均保证金规模50亿元,同期标的50ETF日均成交金额17.7亿元。相比之下,50ETF期权市场交易已十分活跃,资金容量大。

成交量与持仓量的比值(简称成交持仓比)一定程度上可反映出市场参与者结构,成交持仓比越高,说明投机交易者比例越大。2018年50ETF期权成交持仓比值为0.73,相比去年同期的0.45值有明显提升,市场整体投机氛围变浓。今年以来,股市呈现下跌趋势,有部分投资者转而来到多空均可的股票期权市场参与交易。

月间结构方面,与股指期货相同,50ETF期权共有当月/下月/下季/隔季4个合约供交易,下图体现了这4个合约月份的成交持仓分布情况。可以明显看出,50ETF期权成交量主要集中在当月合约,2018年贡献72%的成交份额,相比2017年提高了10个百分点。下月合约从去年的26%降到了今年的22%,隔季/下季合约的成交份额也有明显下降。在持仓量方面,当月合约从2017年48%升至当前59%份额,隔季/下季的持仓量份额也出现了明显下滑。

由此看来,2018年50ETF期权市场投资者更趋于交易最近月份的合约,这也导致了近月合约的资金容量更大、盘口买卖价差更小。

市场流动性

本文使用期权交易成本—“买卖价差”来评估期权市场流动性。每个合约的“买卖价差绝对值”为盘口卖一与买一价之差,按逐tick最小对手量加权计算。买卖价差为绝对值除以合约价值,进而得出的买卖价差相对水平。将50ETF期权与商品期权对比发现,50ETF期权流动性最佳,过去一年买卖价差仅为万分之0.9,买卖价差绝对值为2.2元/张,即接近2个tick(最小变动单位为1元/张)水平。

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