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铜期权市场交易摩擦有所改善

宏观:据美国供应管理协会(ISM)统计,美国2月ISM制造业指数54.2,低于预期的55.8,创2016年11月以来新低,前值56.6。中国公布2月财新制造业PMI终值,前值:48.3,预期:48.5,公布:49.9。从数据上看,美国制造业数据强化了首季增长势头放缓的预期;而中国制造业下行的压力有所减缓。

现货与期货:3月1日现货报49840元/吨-49960元/吨,均值环比跌75元,对当月合约贴90元,升贴水升15元。沪铜主力合约价格上涨0.48%至50500元/吨,LME3月合约下跌1.03%至6442美元/吨。沪伦比值7.82,环比升0.13。另外,进入3月首日持货商上抬报价意愿更为明显,报价贴水大幅收窄至贴水100~贴水50元/吨,市场在压价收货中略有调降,平水铜报价贴水120元/吨附近,成交活跃性高,好铜报价贴水70~60元/吨,市场逢低交投偏好。适量买盘令成交显稳中有升,湿法铜成交积极性较好,收窄幅度较大,报价贴水230~贴水200元/吨,且湿法铜持货商针对下游有意进一步抬高报价。今日盘面企稳,市场成交表现回暖,下游逢低买盘入市量逐步增加,贸易商则仍期望收货贴水有压价余地,贸易商交投虽略显僵持,但现货贴水收窄趋势明确。

消息面:据调研数据显示,2月电线电缆企业开工率为47.18%,环比上月下滑21.67个百分点,同比回升7.88个百分点。逻辑:当前沪铜走至50000-50500元/吨一线之后,继续上行的动力不足,宏观的影响逐渐消退,供给端扰动也已经被市场充分消化,后市的走向将主要以3月份消费为指标。尽管节后下游消费不如预期,但是近几日现货市场交投明显回暖。如果消费进一步复苏,沪铜将有望突破51000元/吨一线上行,但是近日或许将仍在目前点位徘徊,等候现货行情引领。

操作建议:建议观望。

期权:铜期权市场交易摩擦有所改善,市场无效的情况尚存。波动率曲面的连续性良好,接近ATM即50000附近的有异常凸起,深度虚值期权波动率微笑的情况明显。整体波动率在14%附近,维持平稳,同时铜期货的已实现波动率仍处于低位。或预示着市场对铜走势不明朗的风险回避情绪。

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