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铜期权市场成交量呈现先升后降特点 上市后隐含波动率不断下降

4月26日,沪铜主力合约1906期权当日隐含波动率为10.68%,接近2019年3月27日的波动率低点10.48;60日历史波动率为9.76%,较4月22日隐含波动率11.45下降0.77个百分点。隐含波动率和历史波动率均已处在历史较低水平,未来有望回升,建议择机做多波动率。

4月26日,沪铜期货1906合约价格窄幅振荡,收于 48970 元/吨,跌幅为0.47%。沪铜期权成交量为20896张,较上一交易日增加18.72%;持仓量为61020张,较上一交易日增加3.62%。从持仓合约结构上看,1906持仓量183910张,占比45%;1907合约持仓量124196张,占比30%。

自上市以来,铜期权市场成交量呈现先升后降的特点。2018年9月21日铜期权正式上市,当日期权成交量36158张。随后成交量快速增长,到2019年1月4日,期权日成交量达到历史高点94396张,随后逐渐走低至20000张,目前稳定保持在这个水平。

铜期权持仓量则呈现快速增长后保持高位振荡局面。上市后,伴随着成交量的快速增长,期权持仓量在2018年12月也达到了71614张,随后在48000张—74000张宽幅波动。2019年4月23日,铜期权持仓量达到77814张,创上市以来历史新高。

目前沪铜期权持仓量处在历史较高水平,期权持仓量认沽认购比为84.6%,处在历史极低水平,偏积极。成交量处在历史较低水平,期权成交量认沽认购比101.74%,比较中性。

沪铜期权上市后隐含波动率不断下降。以2019年4月26日收盘数据为例,201906期权合约隐含波动率为10.68%,较上市日的隐含波动率17.03%大幅降低6.35%。但201906期权隐波率并没有跌破3月27日10.48%的低点。

从平值看涨期权隐含波动率与历史波动率变化来看,二者的差值在不断缩小。2018年10月到2019年3月,二者差值大多分布在2%-6%的区间。2019年3月后,二者差值在0%—2%之间窄幅波动。而20日历史波动率的底部特征比较明显。

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