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标的周度小幅上涨 期权追涨态度降温

一、统计数据

上个交易日,全市场期权合约成交金额9.95亿元,共217万张。上个交易日,9月认购成交金额为3.59亿元,约78万张;9月认沽成交金额为1.68亿元,约62万张。

上个交易日,30日历史波动率下降,达16.8%;GVIX下降,达14.0%。

标的周度小幅上涨 期权追涨态度降温

二、期权市场点评

上周行情回顾:

上周,标的周度小幅上涨,周度跌幅-1.12%。金融三板块中券商领跌,周度跌幅-4.77%;保险周度跌幅-2.89%;银行周度下跌-1.15%。贵州茅台周度涨幅5.32%。10月隐波下跌,周度跌幅约-250BP,收于17.8。

策略周度回望与调整:

回顾上周,标的震荡收跌,策略调整上最大的变动在于上周三将认购牛市价差调整对认购对角价差,而上周五留仓认购权利方度过周末。看本周,国庆长假前仅剩5个交易日,放假前,目前的裸多持仓必定将有所调整。

三、今日期权策略思考

1)备兑策略

建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远 后市谨慎乐观。

今日点评:

上周五标的收涨,备兑策略浮盈增加。今日建议,继续持有。

本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。

备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。

风险提示 :备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。

2)阶段性做多

建仓观点:2019年8月29日。7月经济数据好转,市场人气回升,银行板块有超跌修复可能,结合看标的目前所处价位,阶段性看多策略上线。起手交易,可考虑买入认购。

调整建议:

2019年8月30日。仓位不足者考虑增买 轻虚认购度过周末。

2019年9月5日。看今日,标的大概率继续上冲,建议以1%左右为线,考虑增开卖出新的平值认购,合成 牛市价差。

2019年9月9日。看今日,标的高开基本确定,建议日内寻找标的回踩时机,增开买入轻度实值认购,增加总体持仓delta。

2019年9月11日。若标的今日继续下探,考虑以3.0为界增开卖出新的平值认购,重新合成牛市价差,变相止损降仓继续看涨

2019年9月18日。将牛市价差的认购权利方移仓到10月合约持有,但义务方暂且不动。移仓后,牛市价差变为对角价差策略,继续持有。

2019年9月20日。目前9月合约仅剩四个交易日,建议今天平仓原有9月认购义务方,调整后,对角价差变为单纯的10月认购权利方持仓。

今日点评:

上周五,标的窄幅震荡收涨,若移仓到10月时选择的平值合约,则持仓收益继续增长,若选了虚值,则收益回吐。看今日,调整思路依旧不变:

建议以20日均线作为降仓的阈值;另一方面,若标的今天拉升,考虑以1.5%为阈值,越过则增开10月新的认购义务仓,合成10月牛市价差。

风险提示 :认购权利方,最大亏损为全部本金,核心风控在于仓位控制。牛市价差,则最大盈亏均有限。

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